万博体育兴业证券：2025年快递行业需求持续向好关注业绩弹性标的圆通：2025年1月量价表现整体平稳，单价较同行环比提升幅度略高；韵达：2024年以来件量增速、量价平衡能力均有明显改善，网络韧性足。受件量结构万博体育全站ManBetX、均重变化等因素影响，叠加春节因素万博体育全站ManBetX，2025年1月量价表现有阶段性波动；申通：2024年件量增速领先，2025年1月件量增速优势延续，份额排序提升，同时价格相对稳定。
2025年行业需求仍保持较快增长：1）内需有望持续受益于政策支持，2）轻小件和退换货需求仍在增加；竞争强度预计强于2024年，但明显弱于2020年：1）头部企业短期份额诉求强化，但不足以激化矛盾，2）政策对行业低价保持常态化管控。同时，良性价格竞争有利于清晰化、快速化行业竞争格局。中长期投资前景广阔，包括快递正外部性带来的中长期需求，以及格局向好后的戴维斯双击万博体育全站ManBetX，推荐关注通达短期超调带来的安全边际，特别是基于长期视角，建议关注经营边际持续向上且拥有产能富裕的企业。
2、顺丰：收入端，在大环境承压下，得益于公司差异化服务能力和产品力提升，收入稳健增长。后续建议重视运营变革进化带来的产品创新空间以及顺周期消费回暖的机遇。成本端，运营变革虽然前期有曲折，但目前正开始兑现降本增效效果，后续成本和费用仍有不少改善空间。此外，随着公司发展逐步完善成熟以及后续有望多平台发展，预计公司分红比例长期有进一步提升空间。建议关注公司自身经营壁垒、产品力提升及成本端优化改善带来的业绩确定性，以及顺周期期权带来的潜在业绩弹性。
