万博ManBetX“好发不好做” 银行理财资产配置逻辑深刻重构银行理财市场总规模大概率重新站上30万亿元大关，离不开去年债市走牛与存款迁徙的双重驱动。今年的理财市场，面对专业化和市场化的新形势，理财公司仍需直面一系列挑战，并找出应对之策。
好发不好做，或许仍是银行理财贯穿2025年的主题。好发，是指产品发行相对容易；不好做，指的是优质资产欠配。在投资者风险偏好趋向审慎的背景下，债券和存款一直是理财资金配置的绝对大头。
随着“手工补息”被叫停、理财嵌套保险资管计划投资存款被规范、债市震荡走弱、城投债发行规模与利率持续走低等因素交织，结构性资产荒在今年仍将存在。由于底层资产——债券的收益率下降，叠加此前配置的高收益资产逐步到期，银行理财该拿什么去抵补中高息资产，成为了金融市场参与主体关注的焦点。
“今年理财产品的收益将更多来源于资产配置及策略研发能力。为适应客户投资收益及净值稳定的双重需求，理财公司需拓展投资品类，向美股、美债及黄金等多资产多策略要收益。”某大型理财公司的一位高管对证券时报记者表示。
上述受访者的观点具有一定代表性。其他受访人士也都表示，今年理财资金的配置可能需要采用更复杂多样的策略，比如增加另类投资、跨境投资以及衍生品等，以挖掘潜在的投资机会。
实际上，自去年末开始，银行理财已经展开了“向策略研发要收益”的架势，比如参与交易所衍生品投资。
去年12月，兴银理财通过旗下理财产品先后在深沪交易所成功落地银行理财公司首笔场内ETF期权直投业务。
据了解，参与ETF期权直投业务的理财公司，需要在遵守投资者适当性的前提下，完善ETF期权相关的投研、交易、风控、结算等流程。兴银理财表示，从单一策略优化到多元组合构建，ETF期权凭借其独特的风险对冲与收益增强功能，全方位丰富了投资策略的内涵与外延。
为了兼顾投资者“想追高又怕踩空”的心态和保守的风险偏好，近期掘“金”理财产品密集发行。中国理财网数据显示，截至2月19日，有36只名称含有“黄金”字样的理财产品处于待售状态，管理人包括招银理财、光大理财万博体育全站ManBetX、兴银理财等。
上述待售的黄金产品多为结构性理财产品，其产品结构包括但不限于自动触发、二元结构、“鲨鱼鳍”等。以招银理财发行的黄金结构性理财产品为例，其配置策略为——不低于80%资产投资于固定收益类资产，预估固收资产收益投资于挂钩黄金的期权，最低损失为期权费，但可以分享黄金上涨带来的收益机会。
除了黄金，银行理财要收益的目光还瞄向了美元资产。截至2月19日，有多达255只名字含有美元的产品待售。据证券时报记者长期追踪观察，这一趋势从去年末就已经开启，名称带有“美元”“全球”“QDII”等字样的产品持续批量发行。从资产投向来看，多数产品配置了美元存款存单及美国国债，业绩基准大多数较配置国内债券的固收类理财产品更高。
“增加海外投资敞口”，是多家理财机构的一致观点。汇华理财近期指出，在国内债券市场回报渐趋平淡之际，海外资产配置或能提供更高的回报万博体育全站ManBetX。此前，招银理财总裁钟文岳表示，2025年理财公司应积极把握美国高利率环境及降息周期，提高针对美债、美股的资产研究与产品布局，提高跨境类产品投资收益，同时加大黄金配置的力度。
贝莱德建信理财总经理张鹏军在接受证券时报记者采访时称：“今年理财公司需要利用好海外市场的投资机会，灵活使用、配置各类跨境投资组合工具，争取从全球更深的市场寻找收益。”
虽然“银行理财入权益”高呼多时，多家主要理财公司经过长期建设也已基本建成了囊括转债、红利、价值、宽基、黄金、全球配置、量化等在内的权益资产投资体制机制，但是不管在产品端还是在资产端，银行理财配置权益的占比仍比较小。
理财市场2024年年报显示万博体育全站ManBetX，截至去年末，权益类产品的存续规模只有0.06万亿元，占比仅0.2%；理财产品资产投向权益类资产余额只有0.83万亿元，占比仅2.58%。
风险厌恶型的投资者依旧居主流，这使得理财产品进一步向中低风险集中。2024年末，一级（低风险）、二级（中低风险）理财产品的规模占比分别高达29%、67%，而（中风险）、四级（中高风险）、五级（高风险）三档理财产品的规模占比加总后仅为4.3%。据中金公司的研报，中风险产品的合计占比较2024年6月末进一步下降。
上述情况不仅与银行理财客户的风险偏好整体较低有关，也与目前存在的一些机制性堵点有关。中信建投证券马鲲鹏团队认为，理财公司发展权益投资主要存在两方面的约束：一是理财公司基本承袭了母行的渠道和客户，客群偏好与固定收益类产品更为匹配，对权益类产品接受度较低；二是理财公司对权益投资的经验和能力均处于培育阶段，在投研能力建设、人员团队建设、管理系统建设等方面仍有欠缺。
招银理财首席产品官郑福湘认为，投资者首次购买股票型R4（中高风险）、R5（高风险）产品仍须到柜台面签，以及银行理财截至目前尚未获准在互联网平台及券商平台销售等，都会将银行理财局限在银行渠道本身。
为此，工银理财总裁高向阳一度公开表示，银行理财应逐步向中长期限产品引流。他建议从银行理财参与养老体系建设着手，引入长期限增量资金；继续加强资本市场基础设施建设，优化理财参与资本市场相关税费政策。
针对上述状况，今年一开年，监管政策也开始释放了利好。上月发布的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（下称“《方案》”）明确提及，银行理财等机构作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。
某理财公司权益投资部门负责人告诉证券时报记者：“银行理财的负债端属性以及客户偏好，决定了理财资金很难一下子将权益占比，尤其是直投股票的占比提得很高。《方案》里说的参与定增就比较可行，我们之前以战投身份参与REITs，从现在起也会积极探索参与定增。”
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